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23 Março, 2018
Quais são os planos da Victoria Capital, o fundo proprietário da Los Grobo
Carlos García, número um do fundo que adquiriu a Los Grobo em 2017, está preparando o lançamento de seu terceiro veículo para investir na região. É definido como generalista, mas não olha para setores regulados.

Ele passa despercebido, escondido atrás do nome comum e sobrenome. Mas Carlos Garcia não é mais ninguém no mundo do capital privado: Capital leva Victoria, empresa levantou dois fundos de US $ 1,7 bilhão, com foco na América Latina e criado em 2002 por quase a mesma gestão que dirigiu -conhecido Donaldson Lufkin & Jenrette na indústria por suas iniciais, a DLJ-, empresa à qual García ingressou em 1995 e na qual liderou todos os investimentos para a América Latina. Mas isso é história em dezembro passado, Victoria Capital completou seu segundo fundo de US $ 850 milhões, e prepara o terceiro, que aparentemente não vai ser nem derrotado nem pequeno.

Perfil baixo na Argentina, Victoria Capital levantado da terra em 2016, quando assumiu 70 por cento do Grupo Los Grobo e injetou US $ 100 milhões até o International Finance Corporation (IFC), Utimco (The University of Texas Investimento Management Company) eo FMO, Banco Holandês de Desenvolvimento. O objetivo da operação, conforme especificado no comunicado de imprensa formal, é dobrar o tamanho da empresa nos próximos quatro anos. "Não é que estamos orientada investidores do setor agrícola, mas vemos nele que a Argentina tem uma vantagem competitiva e sustentável", diz Garcia, mas acrescenta: "Não é o primeiro. Em 2014, compramos o controle de uma empresa, a Satus Ager (NdR: dedicada à produção de sementes contra a estação e vendida no Hemisfério Norte). " Em julho passado, veio do Grupo Newsan como CEO do Grupo Los Grobo um dos homens de confiança em Victoria Capital, público Jorge Arpi Tally, MBA no exterior, 56 anos de idade. "Ele foi um dos nossos principais executivos em Peñaflor", lembra García. Ele deixou o seu lugar Horacio Busanello, que em 2017 havia servido seis anos na empresa.

Mas além disso, sua última aposta na Argentina foi Los Grobo, Garcia define Victoria como uma firma "generalista", embora a exceção à regra sejam indústrias regulamentadas. "Nós nunca quisemos nos envolver nesses negócios. Foi um 'não' em toda a região e desde a criação da empresa ”, afirma. Ele também não sente a obrigação de investir um certo número de vezes por fundo, embora os números tenham sido quase os mesmos nos dois primeiros (nove empresas). "Temos absoluta discrição para escolher, a cada momento da vida do fundo - ou dos fundos - onde investir e que tipos de transações realizar", diz ele.

Victoria não é um terceiro setor, e Garcia quer deixar claro. "O objetivo como uma empresa de private equity é gerar um ganho de capital para nossos investidores", ele admite, e fala da regra de propriedade que governa o mercado norte-americano. "São 500, 600 pontos base acima dos mercados públicos, é uma longa série de 10, 15 ou 20 anos. Se se olhar para a série histórica, deve dar a ordem de 13, 14 por cento no mundo desenvolvido ", diz ele. Mas ele está em Buenos Aires; no máximo, em San Pablo. "Nós, para investir na América Latina, queremos gerar retornos acima de 20% em dólares", diz ele.

Fala de saudade, o que nem sempre se torna realidade. "Na vida de um gerente profissional há sempre um patinho feio e um lindo bebê." Dos nove investimentos que Vitória realizou no primeiro fundo, García lembra que teve uma falha parcial - ele não especifica o que era - e o segundo ainda não nasceu. "Das nove transações do segundo fundo, há duas que provavelmente mostrarão sinais claros de sucesso e realização parcial dos investimentos em breve."

Próxima safra

Janeiro e fevereiro são meses de trabalho para García e equipe, que já estão pensando no levantamento do terceiro fundo. "Nosso último fundo foi de US $ 850 milhões. Não está resolvido, mas eu diria que, dadas as circunstâncias da região, não será maior do que essa quantia, com certeza, porque não acredito que o apetite pela região nos permita ir muito além disso ”, afirma. O período de investimento do segundo fundo terminou em 29 de dezembro. "Com isso, vamos ao mercado nos dois primeiros meses do ano", acrescenta. Ele procurará que o modelo seja institucional. "Todos os fundos de pensão internacionais, companhias de seguros internacionais, dotações de universidades, fundos soberanos", explica ele. Se você quiser uma mudança: o local de origem desses fundos. "Gostaríamos de ter fundos institucionais de investimento latino-americanos: fundos de pensão chilenos, colombianos, peruanos ... ou seguradoras. Nós não os tivemos no segundo fundo, porque ele se levantou muito rapidamente e muito rapidamente fomos vendidos com pessoas de fora da América Latina ”, lembra ele.

O que sai agora é devido a circunstâncias e situações de organização interna da empresa. "Este é um negócio em que a decisão fundamental dos investidores é apostar no que se chama de track record. E temos algumas transações a ponto de serem feitas, o que gerará retornos muito atrativos para nossos investidores. Então, do ponto de vista do tempo, talvez seja melhor esperar um pouco e levá-los fechados, concordou. " Ele já preparou um pipeline preliminar com empresas da região, mas ele é cauteloso. "É uma taxa muito baixa de negócios de sucesso. Acabamos fechando 0,75% do número de operações que avaliamos na vida do fundo. Em números redondos, de nove investimentos, analisamos 1000 oportunidades ao longo de cinco anos ". No futuro, a questão não mudará muito. "Certamente, acabamos fechando 1% do que estamos vendo", diz ele.

Não lhe ocorre dedicar-se exclusivamente ao seu país: testemunha com a estratégia regional. "Em 2007, tivemos um escritório em San Pablo e um em Buenos Aires. Em 2011 expandimos nossa presença para Bogotá e em 2012 para Nova York, mais para uma questão de administração e relacionamento com investidores ", destaca. Mas isso não é tudo, já que Lima está nos planos. "É um dos nossos cinco mercados, relativamente grande: temos um peruano trabalhando muito tempo conosco em Buenos Aires e chegou a hora de abri-lo. Para capturar as oportunidades, é preciso estar perto de onde elas acontecem ", diz ele. Com menos certeza, Garcia fala de Santiago do Chile, onde estranhamente ainda não estão. "Eventualmente, um dia, e que estamos presentes nos cinco países que definimos como mercados objetivos", diz ele.

Olhe a região. No entanto, ele sabe que não é o mesmo que há alguns anos. "Até 2013, era extremamente atraente e havia registros de captação de recursos para investir. As estatísticas reduziram substancialmente os fundos que foram levantados, porque a região, em si mesma, a partir de 2013, entrou num período em que perdeu o apelo ". Mas dedicar-se exclusivamente à Argentina seria uma loucura hoje, acredita ele. Em todo caso, ele esboça hipóteses se o fizesse: "Se hoje eu quisesse levantar um fundo dedicado exclusivamente a qualquer país da América Latina, exceto México e Brasil, eu provavelmente não o faria. É também uma questão de tamanho. Hoje você pode ir a um modelo regional, como o nosso, que inclui a Argentina e levantar capital: sim ".

Com 1700 milhões de dólares a reboque e a confiança de fundos pesados ​​nas costas, Garcia ou um dos seus nunca ficava quieto em uma reunião de diretoria, qualquer que fosse a empresa na qual entrassem. "Em geral, em três de quatro transações nós assumimos o controle das empresas e em um trimestre não as tomamos, mas as compartilhamos com outra pessoa, com um acordo de acionistas que nos permite reservar um certo número de decisões. O que nunca fazemos é ser um parceiro minoritário passivo: está fora da nossa filosofia", informa. Para decidir compartilhar decisões, certos requisitos devem ser atendidos. "O caráter e a personalidade do parceiro: para nós isso é uma questão determinante. Porque se a qualidade do parceiro não é adequada, é muito provável que acabemos em algum problema ". O conhecido comentário do setor resume os perigos: "Com bons parceiros, é possível resolver os problemas dos negócios que não dão errado. Com maus parceiros, não consegue resolver os problemas dos negócios que são bons", recita.

Quando ele deseja, Garcia é elusivo e fala difícil; usa o mecanismo quando se trata das avaliações que a Victoria Capital imprime nos contratos. "Nós as definimos com base em um preço que nos permite gerar um retorno adequado, baseado em uma percepção de risco razoável". E simplifica a explicação: "Somos, por definição, conservadores. Normalmente, tendemos a ser acídicos quanto à realização de um plano de negócios ”. Para um velho orador, poucas palavras: "Ao longo dos meus 30 anos fazendo isso, eu raramente vi que eles aderem a um plano de longo prazo como foi apresentado. Isso me deixa, inevitavelmente, cético ". Ele não ficou cego com a bolha da Internet em 2001, quando a DJL era acionista da Editorial Atlántida. "Tivemos uma enorme quantidade de oportunidades para investir em empresas de Internet", lembra Garcia, que fez o mesmo que agora: reuniu as tropas, colocou os papéis na mesa e começou a fazer contas. "Pegamos os 100 projetos que vimos que eram baseados em receita de publicidade, pegamos o tamanho do maior mercado de publicidade que essas projeções deram, adicionamos as ações que disseram os 100 projetos e demos 30 vezes o tamanho do mercado". O investidor ouviu o "pum" antes do tempo e escapou. "Aqui está algo que não funciona", disse ele, naquela época.

Com ou sem uma bolha, García recebe os números e os entrega, sempre a seu favor. "Elaboramos um plano de negócios ajustado, modificado para a nossa percepção do risco potencial de concretização do negócio. Então, com base nisso, temos uma visão de como e quando você pode sair desse negócio. E o como é muito importante, porque eu implicitamente defino qual múltiplo ou qual avaliação eu acho que será capaz de vender. Daí defino o preço a que posso entrar, para gerar uma taxa de retorno como a que eu quero ", explica, e explica o total antagonismo que existe com a indústria de capital de risco. "É muito mais negócio identificar oportunidades que não se correlacionam necessariamente com a história. Eles são coisas muito mais perturbadoras. Nosso negócio, originado no modelo de aquisições e capital de crescimento, é aquele que lida muito mais com a construção da ponte que explica por que a realidade atual mudará para outra diferente ".

O gerente vê que as firmas internacionais caminharão com calcanhar de Aquiles para a Argentina. "O grande problema, para meu gosto, é que, por definição, eles deixam uma série de oportunidades que eles não podem capturar. Isso faz com que os megafondos estejam dando origem a uma enorme oportunidade para os compradores do mercado intermediário ". Há muitas novas assinaturas que aparecem criadas por ex-membros das grandes. "Eles buscam capturar as oportunidades que permanecem", diz ele. E ele se pergunta algo lógico, ao citar o novo fundo da Apollo, de US $ 24 bilhões. "Como você se interessa pela América Latina? Quantas transações você pode encontrar onde colocar um cheque de US $ 1 bilhão? Esse espaço é o que vai capturar outras assinaturas, mais meninas, que esperamos que sejam nós, as firmas latino-americanas ". Mas ele diz que não confia, já que os outros perseguem: "Há um grande universo de investidores que ainda está interessado em investir na América Latina".

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Fonte: apertura.com

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